"dolar Dinlenme Dönemine Girdi Ama Hareketi Henüz Bitmedi"

- Egeli&CO Araştırma Strateji Direktörü Güldem Atabay Şanlı, ABD Merkez Bankası'ndan (Fed) gelen faiz artışının son bahara bırakma sinyallerinin ardında 2.60 liranın altına çekilen doların "dinlenme dönemine" girdiğini, ancak hareketinin henüz bitmediğine işaret etti.

Güldem Atabay Şanlı, Fed’in ılımlı bir ton seçmesi ve Haziran ayında beklenen, sınırlı da olsa bir faiz artırımını pas geçebileceği sinyali vermesinin, dolardaki sert yükselişi duraklattığın vurguladı ve ekledi:

"Hisse senedi piyasaları canlanırken, ABD tahvil faizlerinde kayda değer gerilemeler oldu. Ancak, elbette dolardaki ana eğilim değişti demek mümkün değil. Daha çok; doların bir dinlenme, bir konsolidasyon ve sindirme dönemine girdiği söylenebilir."

"FED'İN BİLANÇOSU KÜÇÜLMEYE BAŞLAYACAK"
Şanlı, ekonomik performansa bağlı olarak Japonya, Avrupa ve Çin kendi para birimlerinin değerini aşındıracak parasal genişlemeyle yollarına devam ederken, Fed'in bir süredir parasal sıkılaştırmaya döndüğünü belirtti ve şöyle anlattı:

"Çok fazla yazılmayan ancak çok önemli bir nokta da, Fed’in dört trilyon dolara dayanan bilançosunun önümüzdeki seneden itibaren küçülmeye başlayacak olması. Keza, Fed’in daha önceki yıllarda aldığı varlıkların vadeleri dolarken yerlerine yeniden alım yapmayacak artık. Bu da zaten Fed’in faiz artırma dönemine geçişi ile el ele gelişeceğinden, orta vadede doları destekleyen önemli kaldıraç. Doların karşısında euro ve yen için benzer bir güç kaynağı yok, çünkü Avrupa Merkez Bankası (AMB) şimdiki planına göre 2016 Eylül ayına kadar bilançosunu varlık alımlarıyla genişletirken, Japonya Merkez Bankası da (BoJ) genişleme yönünde devam edecek."

"EURO BÖLGESİNDE TOPARLANMA HALA KIRILGAN"
Yunanistan’ın eurodan çıkması, yarattığı belirsizliklerin euro için baskı oluşturacağını ifade eden Güldem Atabay Şanlı, bu belirsizliğin bir de Fed’in faiz artırdığı döneme denk gelmesi haliyle, parite üzerinde dolar lehine sert hareketlerle yaşanacağını söyledi ve ekledi:

"Avrupa- Euro bölgesi için risklerden bir tanesi de Rusya ile olan belirsizliklerin yaratabileceği yeni ekonomik sorunlar. Bir başkası da, kısa vadeli avantajlara rağmen, Avrupa ölçeğinde henüz yapısal reformlar yoluyla orta ve uzun vadede verimlilik artışının desteğiyle büyümenin sürdürülebilir kılınması açısından adımların sıkça görülmüyor olduğu gerçeği. Kısaca, Euro bölgesinde toparlanma hala kırılgan görünüyor ve AMB faizleri daha uzun süre sıfır seviyesinde tutmak zorunda."

"UZUN VADEDE DOLAR GÜÇLÜ SEYRİNİ KORUYACAK"
Şanlı, altın fiyatlarında da yükselişin de benzer nedenlerle sınırlı olduğunu dile getirerek, "Sözün özü, kısa vadede euro/dolar paritesi 1.12’lere doğru yönelecek gibi görünse de, bir altı aylık vade içinde tekrar 1.05 ve aşağılara doğru değişmesi akılcı bir beklenti
olarak görünmekte. Geçen sene içinde euroya karşı yüzde 27 değer kazanan doların, geçen seneki kadar olmasa da, mevcut noktadan bir miktar daha değer kazanmaya yolu var gibi görünüyor. Bu nedenle de orta ve uzun vadede euro, yen ve gelişen ekonomilerin para
birimleri değer kaybetmeye devam ederken, dolar güçlü seyrini koruyacak gibi" dedi.

"FED'İN FAZİ ARTIŞI AKSAK ADIMLARLA İLERYECEK"
Fed’in kısa vadede dinlenmeye çektiği doların, artarda düzenli faiz artışlarıyla şahlandırılmadan, belirsizliğin korunarak yapılan yönlendirmelerle en az iki yıl daha tırıs koşuya devam ettirileğini aktran Şanlı şöyle devam etti:

"Buradaki en büyük risk, Fed’in faiz artışını 2016’ya ertelemesi. Zaten verilere bakarak gideceğiz demeleri de bu riski barındırmakta. Ancak, yatırımcılar açısından bakıldığında Fed faizi futures piyasalarında ilk faiz artışını 2016’da bekleyen neredeyse yok. Ekim 2015’e yoğunlaşan ilk faiz artışı beklentilerini Ocak 2016 ikinci faiz artış adımının zamanlaması olarak izliyor. Bu da, Fed’den gelen yönlendirmeyle dolarda son bir senedir yaşanan ve özellikle yılbaşından bu yana izlenen sert rallinin, faiz artışı gerçekleşmesi ve izleyen süreçte yumuşatılarak yola devam edileceği anlamına geliyor. Kısacası, Fed Ekim 2015’te ilk faiz artışını yaptığında, ardından gelecek faiz artışlarının aksak bir ritimle ilerleyecektir."

()

Foto: Egeli&CO Araştırma Strateji Direktörü Güldem Atabay Şanlı. Foto: İstanbul (DHA)